Du Livre à l'Action : Le Plan en 30 Jours pour Battre le Marché Comme Greenblatt

Lire « The Little Book That Still Beats the Market » vous donne le cadre mental. Mais le vrai pouvoir naît le jour où vous ouvrez une feuille de calcul et commencez à chercher réellement les entreprises que Greenblatt décrit. Cet article vous livre le plan étape par étape—ni théorique, ni abstrait—pour identifier en 30 jours vos trois premières cibles d'investissement solides, en utilisant uniquement les données publiques et votre discernement.

Semaine 1 : Comprendre les Deux Nombres Magiques

Avant de scanner des centaines d'actions, maîtrisez les deux métriques que Greenblatt utilise vraiment :

• Le Rendement sur Capital Investi (ROIC) : Combien de dollars de bénéfice génère chaque dollar de capital employé ? Calcul simple : Bénéfice Opérationnel Après Impôts ÷ Capital Investi (Capitaux Propres + Dette).
• Le Ratio Valeur d'Entreprise sur Bénéfice d'Exploitation (EV/EBIT) : À quel prix payez-vous chaque euro de bénéfice réel ? Formule : (Capitalisation Boursière + Dette - Trésorerie) ÷ Bénéfice d'Exploitation.

Votre mission cette semaine : téléchargez les états financiers récents de deux entreprises que vous connaissez bien (un géant du secteur que vous utilisez tous les jours, une PME locale si possible). Ouvrez une feuille de calcul et calculez manuellement ces deux ratios. Ne visez pas la perfection—visez la compréhension. En faisant cela une fois avec vos mains, vous saisirez pourquoi ces nombres révèlent la vérité que le prix de l'action cache.

Résultat attendu : Deux entreprises analysées, deux chiffres ROIC et deux ratios EV/EBIT inscrits. Vous comprendrez intuitivement pourquoi une entreprise qui transforme chaque euro en 40 centimes de profit vaut fondamentalement plus qu'une qui en transforme 5.

Semaine 2 : Construire Votre Filtre de Screening

Greenblatt ne cherche pas une seule chose—il combine deux critères pour éliminer 95% des mauvaises candidatures :

• Les entreprises avec un ROIC élevé (supérieur à 10-15%, idéalement 20%+).
• Les entreprises avec un EV/EBIT faible (inférieur à 10, idéalement 6-8).

Ces deux filtres ensemble isolent une catégorie rare : les excellents businesses à prix raisonnables. Aucun ne suffit seul. Une excellente usine cotée 25x son EBIT n'est pas une affaire. Un prix bon marché sur une entreprise qui détruit du capital n'est que un piège moins cher.

Votre action : Choisissez un secteur que vous comprenez (santé, technologie, distribution, industrie—peu importe). Téléchargez une liste de 30 à 50 entreprises du secteur de finance publiques. Créez une feuille avec colonnes pour : Nom | ROIC (%) | EV/EBIT | ROIC > 12% ? | EV/EBIT < 10 ? | Correspond aux deux critères ? Remplissez manuellement pour 15 entreprises au minimum. Vous verrez émerger naturellement 3 à 5 candidats sérieux qui cochent les deux cases.

Résultat attendu : Une première liste de 3-5 candidats qualifiés. Ces entreprises ne sont pas nécessairement vos futures achats, mais elles ont dépassé le filtre initial de qualité-prix de Greenblatt.

Semaine 3 : La Vérification du Marché Émotionnel vs. Réalité Économique

Vous avez maintenant des candidats. Avant d'investir un centime, vous devez répondre à une question critique que Greenblatt pose implicitement : « Pourquoi le marché n'a-t-il pas déjà acheté cela si c'est si bon marché ? »

Trois réponses légitimes existent :

• Panique temporaire : L'entreprise a eu une mauvaise trimestre ou il y a eu un scandale, mais le business sous-jacent reste solide. Le marché surréagit émotionnellement.
• Menace réelle mais pas immédiate : L'entreprise fait face à une disruption (nouvelle technologie, concurrent émergent), mais elle a 2-3 ans avant que cela impacte vraiment les profits.
• Inattention : C'est une petite cap ou une entreprise sans « sex-appeal » que les investisseurs institutionnels ignorent simplement.

Une quatrième réponse signifie danger : vous avez mal calculé les chiffres ou le marché détient une information que vous n'avez pas.

Votre action : Pour chacune de vos 3-5 candidats, lisez les trois derniers communiqués de résultats (2-3 pages chacun). Cherchez : les tendances de bénéfices (augmentent-elles ou diminuent-elles ?) ; les menaces explicites mentionnées par la direction ; la santé du bilan (dette acceptable ? trésorerie confortable ?). Notez en 5 phrases pourquoi le marché pourrait sous-valoriser cette entreprise selon vous.

Résultat attendu : Une histoire crédible pour chaque candidat. Non une garantie de profit, mais une raison fondée pour croire que le prix est inférieur à la valeur réelle que le business générera.

Semaine 4 : La Décision et la Première Transaction

À ce stade, vous avez filtré par les nombres, compris le business, identifié pourquoi le marché a peut-être dormi. Reste la décision humaine : acheter ou non.

Greenblatt ajoute un élément crucial que beaucoup ignorent : la taille de la position. Ne pas mettre tous les œufs dans un panier, mais aussi ne pas être si fragmenté que vous n'avez aucune conviction réelle.

Règle de Greenblatt : Si vous êtes suffisamment convaincus pour acheter, achetez une position de 4-6% de votre portefeuille liquide. Suffisante pour générer des rendements significatifs si vous avez raison. Assez petite pour que vous dormiez encore si vous avez tort.

Votre action : Classez vos 3-5 candidats par conviction (1 = plus fort, 5 = plus faible). Achetez le numéro 1 cette semaine. Mettez les autres dans une liste de surveillance. Documentez votre prix d'achat et la date. Écrivez en 10 lignes maximum votre raison pour l'achat—c'est votre bulletin de vote que vous pourrez relire dans un an.

Résultat attendu : Une première position active, basée sur de vrais nombres et une logique économique, pas sur une rumeur ou un sentiment. Vous venez d'appliquer Greenblatt pour de vrai.

Le Processus Continu : Les 60 Jours Suivants

Une fois la première transaction effectuée, adoptez ce rythme :

• Tous les 15 jours : Relancez le screening sur 2-3 autres secteurs. Le marché recrée perpétuellement des occasions.
• Chaque mois : Vérifiez que vos candidats n'ont pas publié de nouvelles mauvaises nouvelles. Un ROIC qui chute soudainement ou une dette qui explose = signal de réviser votre analyse.
• Chaque trimestre : Achetez votre deuxième position si elle dépasse le seuil de conviction (candidat #2 de votre première semaine).

Greenblatt n'a jamais prétendu que chaque transaction gagnerait. Il a dit que sur une période de 10-15 ans, le système génère 15-20% de rendement annuel moyen. Cela signifie certaines positions perdent. D'autres gagnent 200%. La clé est la discipline : ne pas casser vos règles en panique, ne pas inventer de nouvelles règles en euphorie.

Trois Pièges à Éviter Absolument

Piège 1 : Charger sur une seule belle affaire. Vous trouvez une entreprise phénoménale à prix réduit et mettez 40% du portefeuille dedans. Greenblatt refuse. Même une affaire «